ผมลองคิดเล่นๆว่า ถ้าตลาดหุ้นไทยลงไปจนถึงระดับที่หุ้นทุกตัวPE8 จะมีหุ้นตัวไหนบ้างที่น่าสนใจ
ผมเลือกสมมุติที่PE8 เพราะที่ PE8 จะมีearning yield(eps/price) ที่12% ถือว่าเป็นราคาที่ค่อนข้างconservative
หุ้นที่ถูกตัดออกไปเป็นกลุ่มแรกคือหุ้นที่มีproductเดียวแต่brandไม่แข็งแกร่ง มีช่องทางจำหน่ายสินค้าจำกัด
หุ้นพวกนี้มีความเสี่ยงในการที่จะโดนแย่งพื้นที่จัดจำหน่าย และถ้าบริหารการตลาดไม่ดีก็มีสิทธิ์ที่สินค้าจะโดนแย่งmarketshare
หุ้นที่ถูกตัดไปเป็นกลุ่มที่2คือกลุ่มที่เป็นcommodity ตอนที่หุ้นถูกทั้งตลาดเราควรสร้างความได้เปรียบจากหุ้นที่มีmoatแต่ถูกเทรดด้วยPEที่ต่ำ เพราะmoatที่แข็งแกร่งจะเป็นตัวช่วยให้บริษัทสามารถมีROICที่นานกว่าบริษัทที่ไม่มีmoat
หุ้นที่น่าสนใจคือหุ้นที่มีสัมปทานคุ้มครอง มีผู้เล่นน้อยราย และ/หรือ มีswitching costสูง การที่มีผู้เล่นน้อยรายจะทำให้บริษัทสามารถเพิ่มGPขึ้นได้ และอาจมีbonusจากการลดต้นทุน
กลุ่มโรงพยาบาลที่มีbrandแข็งแกร่งก็ดูมีความน่าสนใจ ที่ผ่านมาหุ้นโรงพยาบาลไทยเทรดด้วยPEที่อยู่ในระดับสูงมาโดยตลอด ถ้าตลาดให้ส่วนลดกับPEเยอะๆก็ดูน่าสนใจ ความเสี่ยงคือการที่ลูกค้าต่างชาติโดนดึงไปที่อื่น และมีบางส่วนถูกตัดสวัสดิการทำให้ไม่สามารถมีรายได้/คนได้สูงในระดับเดิม แต่ถ้าPEอยู่ในระดับต่ำเพียงพอก็น่าจะให้ risk/rewardที่คุ้มค่ากับการลงทุน
กลุ่มhigh growthที่กำลังเติบโตจากการขยายสาขา พวกนี้ก็ได้ประโยชน์จากการที่PEลดและrisk/reward สูงขึ้น แต่ก็ต้องดูแยกเป็นธุรกิจไป
ร้านอาหารที่ราคาถูกกว่า อาหารรสชาติกินซ้ำได้มากกว่า ย่อมได้เปรียบร้านที่ขายอาหารเฉพาะกลุ่ม
กลุ่มคลินิคเสริมความงามที่มีปัญหาPEสูงก็ดูน่าสนใจ เพราะเจริญเติบโตต่อเนื่องมาหลายไตรมาส ด้วยเศรษฐกิจที่ไม่ค่อยดีทำให้เจ้าเล็กเริ่มมีความระวังในการขยายสาขา ถึงภาพจะไม่ได้ออกมาในภาพที่เจ้าใหญ่สามารถครองตลาดได้ แต่ก็เป็นภาพที่เจ้าใหญ่ได้เปรียบจากการกินmarket share แต่ทั้งหมดนี้ก็ยังมีจุดที่ต้องระวังเรื่องการบริหารค่าใช้จ่ายและงบการตลาด
พอมองแบบนี้ก็ยังพอเห็นว่าถ้าหุ้นลงมามากเพียงพอก็ดูจะมีหุ้นที่คุ้มrisk/rewardโผล่มาบ้าง ถึงแม้สถานการณ์จริงหุ้นอาจไม่ได้ลงมาในระดับPE8 แต่อย่างน้อยเราก็พอจะมีwatchlistในกรณีที่หุ้นลงมาเยอะๆเพื่อคอยหาโอกาสซื้อ